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邱晨中航证券加息紧缩效应递增冲击效应递减

发布时间:2021-10-21 16:31:26 阅读: 来源:切片机厂家

邱晨中航证券:加息紧缩效应递增冲击效应递减

邱晨中航证券:加息紧缩效应递增冲击效应递减 更新时间:2011-4-6 10:50:58   4月5日晚,中国人民银行决定,自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是继2月9日加息后,央行年内第二次决定加息,也是自去年12月26日存贷款基准利率由降转升、出现拐点后的第三次加息。

从去年年底以来前两次加息的时点看,几乎都与当时居民消费价格指数上行、通胀预期增强、实际负利率扩大等市场背景有关,此次也不例外。目前市场大多预期,3月份CPI数据可能超过5%挑战新高,故此时央行加息,基本在市场预期之中,只不过时间有所提前。我们注意到,此次央行加息,基本属于对称性小幅加息,活期存款利率有所上调。比较目前的CPI数据,居民实际储蓄仍处于负利率状态。从这种政策取向看,本次加息仍属被动和滞后反应,对经济活动的调节、影响是渐进式的。

从前两次加息对股市的影响来看,市场表现相对复杂。去年12月26日宣布首次加息后,沪深两市首个交易日均出现2%左右的显著下跌,连跌两天后出现企稳反弹,一度收复加息前的点位,但之后再度折返调整;而今年2月9日宣布加息后,虽然沪深两市首个交易日均出现下跌,但第二个交易日即阳包阴大涨,其后上台阶震荡反复后,上证指数在3月初重拾3000点整数关。这反映了投资者在对货币政策紧缩预期充分后,心态上渐趋理性。期间央行在年内还三次上调了金融机构存款准备金率,总体对股市运行影响有限。从趋势上看,由于投资者对今年央行为抑制通胀而收紧货币政策已有心理预期,故无论是数量型还是价格型的货币紧缩举措,其对股市的心理冲击呈现出递减效应。

但与此同时,我们也应该意识到:随着货币政策的不断趋紧,其对实体经济及股市资金供给仍有实质性负面影响。如屡次加息后意味着居民贷款买房的成本提高,高负债上市公司财务费用增加,那些对资金成本敏感的行业、企业可能业绩下滑等。

从我国A股市场以往的历史表现看,总体以资金推动型为主,持续的紧缩政策可能预示着今年的股市难以向上拓展较大空间,未来市场可能更多表现为板块间轮动的结构性机会。如果作一形象比喻,那就是戴着脚镣跳舞。就短期市场运行来看,由于3月下旬以来,银行、地产、资源等权重板块出现估值修复,重心有所抬高,故此次加息可能使上证指数挑战3000点的冲关行情再次反复,大盘有可能在2900点至3000点间重新震荡蓄势。需要指出的是,由于我国居民个人投资渠道相对较少,当前又因限购政策导致楼市投资受阻,故民间寻求保值、增值资金的入市可能使股市出现局部牛股,如前期有矿产资源注入题材的个股被热炒,投资者戏称为“有牛股无牛市”。

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中国人民银行决定,自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。消息一出,经济学家和专业人士纷纷对此进行解读。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇:当前通胀依然是经济生活中的首要问题,央行再度上调存贷款利率有利于遏制通胀和房产泡沫。出于经济增长、热钱等方面考虑,央行此前调控较多采用数量工具,对价格工具有所忌惮,但数量收紧内生性地推动价格上升,此次加息可谓顺其自然。

经济学家谢百三:央行上调存贷款基准利率0.25个百分点,主要是由于预计3月份CPI将在5%以上。此次央行加息对于股市和房市都有一定打压作用。但由于加息后仍是负利率,房地产又无法投资,打新股形同鸡肋,30万亿居民存款实在无处可去,资本市场仍将是资金的主要去向。

国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷:3月份CPI估计在5.3%,二季度CPI估计在5%以上,故央行选择了加息。不过,没有选择非对称性加息,还是考虑到目前企业的投资意愿仍强。估计二季度还将有一次加息,如果下半年通胀可控,再加息概率就降低了。总之,本次加息仍属被动滞后。加息之后,公开市场操作会作为主要手段。

英大证券研究所所长李大霄:本次加息对股市来说是负面影响,会对股市造成短期冲击,但是股市的长期走势不会因此发生逆转,应该对加息的影响进行理性分析,不必过于恐慌。金融地产等蓝筹股有一定的估值防御空间,加息对其影响不大,股市中的高估值品种将受到比较大的冲击。

宏源证券研究所副所长、首席策略分析师唐永刚:此次加息在市场预期之中,利空影响在前期大盘下跌中已有所反映。虽然节前最后一日大盘上涨,但明显缩量也显示了市场的谨慎情绪。对于后市,受加息影响较大的板块不会出现持续性下跌,投资者无需过于恐慌,对于银行、地产等板块可以中线逢低吸纳。

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