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浑水哥为何唱空渣打

发布时间:2021-01-21 16:05:23 阅读: 来源:切片机厂家

“浑水哥”为何唱空渣打?

6月6日,周四。提起“民企杀手”,你会想起谁来?老毕相信,十个人中有九个会答:卡森·布洛克(Carson Block,以沽空闻名的对冲基金浑水〔Muddy Waters〕创办人).   这位因2010年沽空北美上市中资股嘉汉林业(Sino-Forest)而名扬四海,并在随后两年引致海外挂牌民企的投资者损失以10亿美元计的“沽神”,有人尊称他一声“浑水哥”,亦有人以其略胖的体态,戏称他为“肥卡”。   然而,怎样称呼Carson Block不要紧,重要的是,布洛克在声沉影寂了一段时间后,最近重出江湖,且兵分两路,一边在亚洲唱淡渣打(2888.HK),一边于美国加州兴兵,深入科企大闹硅谷。   重出江湖“大作”   许多人听到“肥卡”或“浑水”的名字,马上就会想到损人利己、唯恐天下不乱等极尽负面的元素,但出手卖空者若非自问真理在我,又或自信不会在形势失利时没顶爆煲,否则贸然四处撩起火头,结果大有可能搬石头砸自己脚,偷鸡不成蚀把米。   远的不看,以两年前宣称押注港元跟美元脱钩的纽约对冲基金Pershing Square 创办人阿克曼(Bill Ackman)为例,去年底针对香港人熟悉的康宝莱(Herbalife )发表报告,把这家直销公司说了个一文不值,当然亦坐言起行出手卖空。   看过报告的人应该同意,阿克曼唱空康宝莱,绝非无的放矢含血喷人,数据强而有力之余,分析也入情入理。岂料人算不如天算,就在康宝莱看似“翻船”在即之际,横里杀出个程咬金,财力同样雄厚的著名投资者伊坎(Carl Icahn),过去数月不断增持康宝莱,誓跟阿克曼对着干,其持股量还因而压倒富达投资,成为康宝莱单一最大股东。   论江湖地位以至财富,二人半斤八两旗鼓相当,围绕康宝莱的争议,很快便演变成Ackman与Icahn之争,人人乐于隔岸观虎斗,心系“两鳄”鹿死谁手,康宝莱到底是否阿克曼口中的“层压式骗局”,反而变得无关痛痒。   这种发生于现实世界、剧情活像《大时代》中丁蟹恶斗方展博的对决,引人入胜之余,亦足彰显纵然“真理在我”,出手卖空者若非斤两十足,一旦遇上实力雄厚的对家反狙击,险象环生不在话下,更随时有自陷绝境难以脱身之虞。   浑水这次出击,针对的是长期聚焦新兴市场,并在股东资本回报、成本对收入比例,以至核心一级资本比率各项指标皆及格有余的渣打。   那是“肥卡”艺高胆大,刻意向高难度挑战,还是声东击西,借渣打虚晃一招,真正目标只怕尚未现身?   唱空渣打   布洛克上月10日在赌城拉斯维加斯一个会议上,提及渣打一笔于2011年发放、金额10亿美元的五年期贷款,借方为印尼焦煤开采商PT Borneo Lumbung Energi & Metal,款项用以支付PT Borneo向印尼巴克里家族控股公司PT Bakri & Brothers 购入煤炭开采业务Bumi 23.8%权益。   布洛克以这笔贷款并未按照惯常做法,透过银团(syndication)分散风险,渣打因而承担当中高达8亿美元的敞口(exposure),质疑渣打风险管理水平大降,影响之下,银行资产质素有恶化之忧。   “肥卡”之言未必无理,但上述贷款早在两年前发放,行内人早就察觉渣打为单一项目承担过大风险,并在信贷息差上作了反映,意味着市场同意渣打在PT Borneo 贷款上有过于草率之嫌,但不能就此认定管理层过度进取、冒险文化从此在渣打植根。   换句话说,“PT Borneo 事件”乃旧闻一宗,除非有新的证据显示渣打风险管理水平急转直下,否则很难借题发挥大肆炒作。   有论者认为,“肥卡”志不在渣打,旧事重提,不过借力打力,针对依赖中国等新兴市场的金融机构发难。   然而,要围绕内地信贷泡沫无以为继、每1元人民币贷款创造的GDP增长越来越弱等主题唱空,市场上肯定有比渣打合适的沽空目标,内银不是更“贴题”吗?   浑水的意图若真的是声东击西,而主题又是中国出事,老毕认为,此中理据,得在渣打的贷款组合中寻找。   过去几年,渣打对矿业客户贷款增长甚速,由2009 财政年度的60亿美元,增至2012 年度的150亿美元,三年增逾一倍,平均每年对矿业的敞口增加30亿美元。   澳洲资源大亨身家缩水,矿业集团股价清楚反映中国需求回落触发的“潮退效应”,在资源热急剧降温的当下,渣打矿业贷款却高速增长,“肥卡”会否以渣打为“饵”,引出一个二个与中国相关的easy victims(容易的受害者)?   本文版权所有:香港信报财经新闻

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