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德力股份欲并购广州创思阻力重重引业界质疑

发布时间:2020-02-11 06:06:34 阅读: 来源:切片机厂家

9月25日,德力股份发布重大资产重组方案表示,拟以14.07元/股非公开发行8030.92万股,并支付现金13.81亿元,合计作价25.11亿元收购广州创思信息技术有限公司(下称“广州创思”)100%股权。

两家公司可谓是各取所需。一方面,今年以来德力股份一直钟情于投资并购游戏公司;另一方面,广州创思在继今年年初山水文化对其收购终止之后,再次寻得新的下家。

值得注意的是,这次德力股份拟收购广州创思,后者的估值对比山水文化收购时降低了5个亿,并且,在对赌协议上,2015年承诺净利润较2014年、2013年都有所下降。这在A股上市公司收购游戏公司中,并不多见。

事实上,随着页游市场开始下滑,作为以页游为主营业务的广州创思来说,前景并不明朗。德力股份这次并购广州创思,是否会再次折戟?

为何降价5个亿?

对游戏圈来说,德力股份并不陌生。这家主营玻璃制品生产及销售的上市公司,对游戏概念一直情有独钟。

此前德力股份曾与上海绿岸网络科技股份有限公司、北京武神世纪网络技术股份有限公司都有过接触,但均宣告收购终止。今年7月,德力股份宣布拟以1亿元参股墨麟科技、鹿游网络,以自有资金3000万元认购成都趣乐多新发行股份111.11万股,获得其10%股份。自此德力终于涉足游戏圈。

广州创思的股东一直都有出手的打算。今年1月,广州创思便和A股上市公司山水文化有过接触,后者拟30亿元收购前者100%股权。两个月后,广州创思终止与山水文化签署的股份转让协议,理由为“在资本市场公开的负面信息不断,令收购的完成存在重大的不确定性”。

山水文化的收购案失败之后,广州创思半年之后便又下嫁德力股份。值得注意的是,这一次德力股份拟收购广州创思,价格是25.11亿元,相比于山水文化出价30亿元减少了近5亿元。对此,官方的答复是,广州创思的收购PE倍数并没有变化,变化的是2015年预测净利润,交易价格的确定是基于双方的商议而定。

广州创思成立于2010年,据公开资料,该公司主营业务是网页游戏及手游的研发、发行及游戏平台的运营,旗下页游平台9377和页游产品《烈焰》相对其公司名称更为人所知晓。虽然广州创思表示在往手游方面转型,但是目前还未看到有突出的成绩,总体而言更偏向于一家页游公司。

而除了降价出售之外,广州创思 2015年承诺净利润较2014年、2013年都有所下降。官方答复是“调低业绩,希望今年业绩在实现之余能有超预期的发挥,并且调低利润预测值的同时将更多地投入广州创思平台的推广费用。”

业内人士表示,广州创思降低估值,主要原因是随着三七游戏、游族网络、天神互动等公司集中登陆资本市场之后,页游公司上市的黄金时代已经过去。“而且,页游整体市场的发展已经开始放缓,对于没有成功转型手游的页游公司来说,时间不多了。”上述业内人士说。

对赌协议难以完成

根据易观智库发布的《中国网页游戏市场季度监测报告2015年第2季度》数据显示,2015年第2季度中国网页游戏市场规模为58.83亿元人民币,较上季度环比下降3.3%,较2014年第2季度同比增长9.2%。页游行业开始下滑已经是板上钉钉的事实。

“页游市场的整体下滑,同样也是对赌协议中,广州创思2015年净利润比2013、2014年有所下降的原因。”上述业内人士说。

事实上,根据易观智库产业数据库发布的 2014 年中国网页游戏市场季度监测数 据显示,2014年页游运营平台市场上,包括腾讯、三七游戏、360、百度和4399在内的前五位平台运营商的市场份额合计数就超过了60%。大型页游运营平台在用户获取、品牌推广以及在与研发厂商的议价能力方面显然更有优势,马太效应之下,余下的厂商日子将会越来越难过。

公告中提出了广州创思有若干优势,包括品牌、人才和运营经验等。但实际上,除了这些优势并不突出之外,没有自有流量将是排在市场前五名之外的广州创思未来的一大劣势。2013年至今,广州创思主营业务净利润率呈现逐年递减的疲态,2014年的净利润增长率只有2.96%。

而2015、2016、2017这三年,这家公司还承诺利润不低于1.80亿元、2.25亿元、2.82亿元,目前看来,2015年承诺的利润已经低于2013年,完成该业绩或许问题不大,但是2016年开始的利润承诺完成的难度势必不小。

对于广州创思而言,未来或许还需要押注在手游或者是泛娱乐方面。但是,目前看来,广州创思并没有跟上那些率先登陆资本市场的页游公司步伐。即使广州创思声称2014成立了手游研发团队,但是目前却仅有一款名不见经传的产品《手游烈焰》与之相关。而且,手游产品的成功已经成为小概率事件,广州创思能够异军突起也困难重重。至于泛娱乐布局,广州创思只字未提。

因此,从上述角度看,接下来德力股份和广州创思这桩交易,最终是否能够达成,似乎还存在诸多变数。

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